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机床行业深度报告:千亿赛道开启新一轮周期
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机床行业深度报告:千亿赛道开启新一轮周期

  • 分类:行业动态
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  • 来源:
  • 发布时间:2021-09-18 10:29
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机床行业深度报告:千亿赛道开启新一轮周期

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1、工业母机千亿大赛道,有望诞生核心资产

机床是制造业基石,国内总市场规模最高超2500亿元

机床是制造业必不可少的一环。机床是指制造机器的机器,也被称作工业母机,凡是对加工精度要求较高,表面粗糙度 要求较细的零部件都需要通过机床加工,因此机床在下游制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。

我国机床市场千亿规模,近年来正处于下行整理期。我国机床市场主要分为金属切削机床和金属成形机床两大主要市场, 受下游制造业景气度波动和更新换代周期影响,我国机床行业正处于下行整理期,市场规模从2015年的约2500亿下降 到2020年的约1700亿,但总体规模仍相当可观。

机床千亿级市场空间,德、日、美等制造业强国均孕育出营收百亿公司

鉴于机床行业几乎可以覆盖制造业的全部领域,各细分领域都有望孕育出规模可观的行业龙头。从2019年全球排名前十 的机床厂商来看,其规模均可达百亿人民币以上,且各自产品和下游领域间的重叠并不明显,表明机床行业有能力诞生 多家具备突出竞争力和可观规模的行业龙头。相较之下,我国机床市场虽有近2000亿人民币的庞大规模,但国内主要机床企业的营收尚未超过50亿,具备广阔的提升 空间。伴随着机床数控化、智能化、国产化的逐步推进,我国机床领域有望复制国外发展路径,产生多家核心企业。

我国是机床最大消费国,亟待国产龙头企业诞生

我国拥有全球最大的机床市场,具备孕育全球龙头的土壤。根据Gardner数据,2019年我国机床行业消费额达到223 亿美元,折合人民币接近1600亿元,占全球机床消费额27%。庞大的市场是孕育龙头企业的前提,我国千亿级的市场 给龙头机床企业的诞生提供了土壤。

国产机床大而不强,亟待优质龙头诞生。从生产端来看,2019年我国机床产值仅为194亿元,大量机床尤其是高端机 床需要依赖进口。主要原因是我国机床行业大而不强,在数控装置、高端刀具、主轴等关键环节缺乏高端产品布局。同时,国营机床厂由于体制原因导致进步较慢,在2011-2019年的行业下行期中大批清退。我国机床行业亟待一批优 质的民营龙头重新扛起国产替代大旗。

我国机床行业大而不强,缺乏核心零部件自制能力是重要原因

我国机床产业链整体发展滞后,缺乏核心零部件自制能力。我国机床行业虽有千亿规模,但总体竞争力仍显不足,呈现 大而不强的局面,其中一重要原因就是缺乏核心零部件的自制能力。以国内民营机床龙头国盛智科为例,无论是传动系 统、数控系统还是各类功能部件中,核心零部件的外采比例普遍都超过80%。实现核心零部件的国产替代,是我国机床 行业未来发展中亟待解决的瓶颈问题。

 

2、把握行业长期逻辑,小周期中静待龙头显现

我国机床行业景气度自20年下半年来持续回暖

受经济回暖和下游制造业需求持续推动,我国机床行业景气度 机床行业主营业务收入持续回暖 自20年下半年起持续回升,机床行业主营业务收入规模已恢复 至疫情前水平,且切削机床和成形机床等主要品类销量都已重 回正增长。同时,机床数控装置作为行业中领先机床销量3-4个月的先验 指标,自2020年中起保持高速增长,预示着2021年上半年机 床销量仍将延续增长态势。

21年上半年或为短期顺周期顶点

2021年6月,我国制造业PMI指数为50.9%,较上月微降0.1pct,自20年3月以来已连续十五月位于荣枯线以上,表明我国 制造业仍处于平稳复苏态势。2020年下半年以来,与制造业资本开支紧密相关的机床、工业机器人和叉车等市场持续火爆,根据最新数据,2021年5月 金属切削机床销量同比增长46.34%,工业机器人产量同比增长67.15%,但增速已有趋缓态势。考虑到制造业PMI增速已 有所放缓,叠加传统淡旺季和天气因素,预计下半年机床、工业机器人和叉车等销量增速都将逐步下降,21年上半年或为 短期顺周期顶点。

产品升级:精细化趋势加快设备迭代,驱动四轴、五轴机床需求增长

产品精细化趋势将推动机床向高精度、智能化发展。伴随着我国制造业从低端向高端迈进,汽车、航空航天、3C电子等下游 领域对加工精细度的要求与日俱增。以汽车行业为例,由于车型更新不断加快、需求档次不断提升,对零部件的精细化和高 效供应的需求相应增加,从而对机床的加工效率和精度都提出了更高的要求。

受加工需求精细化驱动,机床更新换代有望加速。根据我们的调研,目前大多数国内制造企业所使用的机床仍以2-3轴为主, 且数控化率仍处于相对较低的水平,因此往往难以满足日益增长的加工精细度需求。现有设备的加工水平与下游加工需求的 不匹配,将推动机床的更新换代加速。

国产替代:国内高端市场仍由外资占据,国内企业正逐步缩小差距

国外企业占据国内高端市场,具备全方位竞争优势。目前来看,我国汽车、航空航天等领域的高端机床市场仍由来自德日 等国企业占据,由于海外机床企业产品品类更多,且发展较早,已有丰富的技术积累,无论是在加工性能、加工精度还是 产业链完整度上相较于国内厂商都具备明显优势。

国内企业奋起直追,与国外差距不断缩小。近年来,以民营机床企业为代表的国内企业已在中低端领域取得了一定进展, 部分优秀民企已进入行业第二梯队,并不断缩小与国外厂商的各项差距,但短期内仍无法撼动国外厂商的领先地位。

格局变迁:民营企业已取得国产机床行业主导,有望接棒国产替代大旗

民营机床企业高速崛起,已取得国产机床行业主导。正如前述,自2000年以来,伴随着我国机床行业进入高速发展期, 我国民营机床企业快速萌芽。2000年时,民营机床企业数量占比约为20%,产值占比略高于10%,而到2005年,民营企 业数量和产值占比均实现了翻倍增长。2012年起我国机床行业进入下行周期,在此期间民营机床企业仍保持了稳中有进态 势,至2015年,民营企业数量和产值占比均超过70%,已完全主导了国产机床行业。在未来机床行业的国产替代进程中, 民营机床企业有望扮演领导者的角色。

数控化:数控机床将对普通机床进行持续替代

无论是在金属切削领域还是金属成形领域,数控机床相较于普通机床,在加工精度、加工效率、加工能力和维护等方面都具 有突出优势,在下游加工精细度需求不断提升的驱动下,数控机床的渗透率有望进一步提升。

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